“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”，憑借一則廣告語，讓養(yǎng)元飲品的核心單品“六個核桃”家喻戶曉，吹響了從區(qū)域進軍全國市場的總號角。此后，六個核桃的銷售額連年翻番，成為飲料行業(yè)所向披靡的一匹黑馬。

但正所謂“人無千日好，花無百日紅”，昔日“百億大單品”如今風光不再，而養(yǎng)元飲品也出現(xiàn)了不少問題。

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養(yǎng)元飲品第二季度

扣非凈利潤同比降超80%

8月19日盤后，河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司(下稱“養(yǎng)元飲品”)發(fā)布2022年上半年業(yè)績報告。

報告期內(nèi)，養(yǎng)元飲品實現(xiàn)營收27.5億元，同比下跌19.4%，實現(xiàn)歸屬凈利潤6.94億元，同比下跌40.16%。與此同時，更能彰顯養(yǎng)元飲品主營業(yè)務(wù)的扣非凈利潤為5.45億元，同比下跌42.07%。

值得注意的是，據(jù)其一季報披露的數(shù)據(jù)推算，在今年第二季度，養(yǎng)元飲品僅實現(xiàn)營收7.02億元，同比跌幅40.29%;歸屬凈利潤1.7億元，同比下跌59.58%;扣非凈利潤更是僅5371萬元，跌幅達到81.69%。

從區(qū)域上來看，養(yǎng)元飲品在上半年各大區(qū)域均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

其中，華東地區(qū)也就是養(yǎng)元飲品的最大收入市場，上半年華東地區(qū)實現(xiàn)營收8.71億元，同比下滑19.06%。此外，第二大市場華中地區(qū)和第三大市場西南地區(qū)的跌幅都超過了20%。

值得一提的是，相比近20%的營收降幅，營業(yè)成本的降幅明顯不相匹配，與之對應(yīng)的是毛利率的持續(xù)下滑，去年同期的50%下滑到了46.58%。

而對于業(yè)績下滑，養(yǎng)元飲品解釋稱，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入本期較上年同期減少19.4%，主要原因是報告期內(nèi)受新型冠狀病毒疫情反復(fù)的影響，消費者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場需求下降。

誠然疫情對于消費市場的影響確實不容忽視，但光把原因歸咎于疫情是否太過簡單。事實上，相比疫情影響更為嚴重的2020年，今年上半年雖然營收有所增長，但歸母凈利潤卻還有所不如。

所以多數(shù)投資者看到這個業(yè)績的第一反應(yīng)就是：不滿意。

02

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

“六個核桃”有過氣風險

而在業(yè)績滑坡的背后，更需要注意的是產(chǎn)品單一的問題。

據(jù)悉，公司產(chǎn)品有核桃乳、功能性飲料、其他植物飲料。從2021年年報看，公司營收69億，其中核桃乳營收67億，占比97.1%，功能性飲料營收1.9億，占比2.8%，其他植物飲料0.1億，基本可以忽略不計。

實際上，過去三年，核桃乳在養(yǎng)元飲品的營收比重都超過95%。

這往好了說，叫養(yǎng)元飲品一直專注主業(yè)，深耕細分市場。但往壞了說，叫產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，嚴重依賴單品表現(xiàn)。

而目前來看，雖然養(yǎng)元飲品依然是核桃乳行業(yè)龍頭企業(yè)，但一方面行業(yè)已經(jīng)飽和達到了一定程度，所以公司營收增長會逐步放緩甚至停滯這實屬正常。

事實上，植物蛋白飲品市場的增長態(tài)勢本身就在放緩。加上國內(nèi)飲品市場早已進入多元化競爭時代，除了在產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新，在各類玩兒法上也是推陳出新，新品類帶來的沖擊相當明顯。

當然，對于上述問題，養(yǎng)元飲品并非無動于衷。

公司一方面在拓展核桃乳高端產(chǎn)品，一方面在布局功能性飲料和其他植物飲料，意圖借助其銷售渠道擴大市場規(guī)模，提高營收和凈利潤。

但從目前情況來看，收效不佳。

事實上，正因為那句耳熟能詳?shù)膹V告語，消費者對六個核桃印象已經(jīng)基本固化，核桃乳高端產(chǎn)品創(chuàng)新對新產(chǎn)品的購買欲并沒有多大提升。

此外，養(yǎng)元飲品通過代理紅牛引入的功能飲料業(yè)務(wù)也相對乏力，該業(yè)務(wù)在去年的整體營收中占比僅為2.8%，加之不是自身品牌，所以未來要想成為重要的業(yè)績支柱難度較大。

值得一提的是，今年上半年，養(yǎng)元飲品的研發(fā)費用僅為1412.98萬元，同比下跌6.75%。不得不說，在面臨老產(chǎn)品“過氣”的風險下，養(yǎng)元飲品表現(xiàn)的相當“沉穩(wěn)”。

總的來看，雖然有疫情影響，但養(yǎng)元飲品的業(yè)績?nèi)圆挥行┎蝗缛艘猓a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的情況也未能緩解，所以即便疫情影響消散，養(yǎng)元飲品想再現(xiàn)此前的高增長或許難度不小。對于養(yǎng)元飲品來說，找到第二增長曲線已是迫在眉睫。

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