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智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，總量政策定調(diào)延續(xù)穩(wěn)增長，但更強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)業(yè)政策上，明顯的特點是對于政策發(fā)力方向的表述更加明確：明確指出新能源汽車、充電樁、儲能、人工智能、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等是政策發(fā)力重點。因此，該行認為，TMT、大眾消費和基建地產(chǎn)鏈可能相對偏強。建議關(guān)注：(1)通用人工智能相關(guān)的TMT，如政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒(AI在游戲、教育、營銷等領(lǐng)域的應(yīng)用)、計算機(數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字貨幣)、半導(dǎo)體(算力芯片)、通信(算力等);(2)內(nèi)需修復(fù)和擴大服務(wù)消費相關(guān)的大眾消費，如出行消費(旅游酒店、停車等)、紡服、商貿(mào)等;(3)保交樓以及“平急兩用”相關(guān)的基建地產(chǎn)鏈，如建筑、機械、家電、輕工等。

東北證券主要觀點如下：

總體基調(diào)：延續(xù)穩(wěn)增長，但更強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。(1)在經(jīng)濟形勢判斷上，經(jīng)濟增長好于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上仍有不足：一是會議認為，我國“經(jīng)濟社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟增長好于預(yù)期，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢”。二是會議同時強調(diào)“當(dāng)前我國經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足”;這與一季度GDP增速4.5%、信貸數(shù)據(jù)處于歷史高點，但價格和企業(yè)利潤仍偏弱的經(jīng)濟現(xiàn)實一致。(2)總量政策定調(diào)：延續(xù)穩(wěn)增長，但更強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。一是強調(diào)“全面貫徹新發(fā)展理念，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”;二是強調(diào)“恢復(fù)和擴大需求是當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵”，促進服務(wù)消費、政府投資和民間投資;三是要求“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”。

變化的：重視提振社會預(yù)期持續(xù)改善，明確細分領(lǐng)域發(fā)展方向。(1)總體表述上，會議最明顯的變化是強調(diào)改善社會預(yù)期：一是將推動“社會預(yù)期持續(xù)改善”作為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長的重要內(nèi)容之一;二是要求“激發(fā)經(jīng)營主體活力”、“持續(xù)提振經(jīng)營主體信心，幫助企業(yè)恢復(fù)元氣”;三是政策更著眼于提升政策杠桿作用，“破除隱性壁壘，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”。(2)產(chǎn)業(yè)政策上，明顯的特點是對于政策發(fā)力方向的表述更加明確：明確指出新能源汽車、充電樁、儲能、人工智能、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等是政策發(fā)力重點。

新增和超預(yù)期的：重視通用人工智能發(fā)展、“平急兩用”設(shè)施建設(shè)。(1)明確要求“要重視通用人工智能發(fā)展”：在中央政治局會議公告當(dāng)中，第一次將人工智能明確作為未來一段時間經(jīng)濟工作重要內(nèi)容，AI相關(guān)行業(yè)可能受益。(2)明確提出“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：首先，該行認為，“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施是指在重大公共事件突發(fā)時能立即轉(zhuǎn)換為用作隔離收治、安全防護等的公共基礎(chǔ)設(shè)施，兼顧了穩(wěn)增長與安全;其次，“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)第一次明確提出，相關(guān)的基建行業(yè)受益。

對市場趨勢的影響：偏中性，結(jié)構(gòu)性特征更顯著。(1)分子端上，其一，更強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展、堅持“房住不炒”的政策定調(diào)顯示短期大力度的刺激政策出臺概率較低，經(jīng)濟和企業(yè)盈利延續(xù)弱修復(fù)趨勢;其二，盡管是弱修復(fù)，但從盈利周期和庫存周期來看，二季度企業(yè)盈利見底回升，根據(jù)該行的盈利信用框架，A股市場依然維持震蕩的大趨勢。(2)分母端流動性上，貨幣政策的定調(diào)是要“精準(zhǔn)有力，形成擴大需求的合力”，顯示國內(nèi)流動性將維持寬松，本次會議對流動性影響偏中性。(3)風(fēng)險偏好上，會議對人工智能、基建、服務(wù)消費和平臺經(jīng)濟等表述偏積極，相關(guān)行業(yè)風(fēng)險偏好有望上升;但中美摩擦風(fēng)險依舊，市場整體情緒偏中性。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險超預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)、政策出臺不及預(yù)期。

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