7月，隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，A股半年報(bào)行情正式啟幕。自上周以來(lái)，華銀電力、兄弟科技、渝開(kāi)發(fā)、惠而浦等多家公司在半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露前后股價(jià)收獲漲停，其中，華銀電力近期錄得“5天4板”，并帶動(dòng)電力板塊整體走強(qiáng)。

  多家券商近期發(fā)布A股半年報(bào)前瞻報(bào)告，認(rèn)為今年半年報(bào)行情仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。金融領(lǐng)域方面，券商板塊有望受益于較高的市場(chǎng)活躍度，業(yè)績(jī)具備確定性；非金融領(lǐng)域方面，黃金、新消費(fèi)、AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域或存在超預(yù)期機(jī)會(huì)。

  券商板塊業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)

  上半年，A股券商板塊股價(jià)表現(xiàn)平平，申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)整體下跌約3%。板塊內(nèi)，湘財(cái)股份等涉及重組事項(xiàng)的公司漲幅較大，而多數(shù)券商呈現(xiàn)橫盤(pán)震蕩走勢(shì)。展望半年報(bào)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商有望受益于A股、港股市場(chǎng)的較高活躍度，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

  從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)看，上半年，滬深兩市日均成交13610億元，同比增長(zhǎng)約60%。截至6月底，市場(chǎng)兩融余額達(dá)18505億元，同比增長(zhǎng)25%。交易所數(shù)據(jù)顯示，上半年A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)合計(jì)約為1260萬(wàn)戶(hù)，相比去年上半年新開(kāi)戶(hù)949萬(wàn)戶(hù)增長(zhǎng)32.77%。

  開(kāi)源證券分析認(rèn)為，上半年A股交易活躍度同比高增、新開(kāi)戶(hù)量同比高增、IPO同比增速改善、二季度債市轉(zhuǎn)暖，疊加上半年港股市場(chǎng)交易活躍度和IPO景氣度大幅改善，預(yù)計(jì)上市券商半年報(bào)業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。當(dāng)下，券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位，建議關(guān)注零售優(yōu)勢(shì)突出的券商，以及具備海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和金融科技優(yōu)勢(shì)的頭部券商。

  東吳證券表示，今年一季度在權(quán)益市場(chǎng)交投活躍的背景下，券商經(jīng)紀(jì)、兩融等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，疊加整體費(fèi)用率下滑3個(gè)百分點(diǎn)，券商行業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）顯著提升。隨著活躍資本市場(chǎng)政策持續(xù)推進(jìn)，受益于市場(chǎng)回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。期待券商半年報(bào)有較好表現(xiàn)，推薦關(guān)注全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭券商。

  聚焦新消費(fèi)和“國(guó)補(bǔ)”受益板塊

  上半年，A股大消費(fèi)板塊呈現(xiàn)顯著的內(nèi)部分化：白酒、調(diào)味品等餐飲相關(guān)板塊走勢(shì)低迷，申萬(wàn)白酒指數(shù)半年跌幅超過(guò)10%；家電等板塊一方面受益于以舊換新政策，另一方面受到外部不確定因素壓制，股價(jià)寬幅震蕩；新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)則加速發(fā)展，IP潮玩、古法金飾等題材大幅走強(qiáng)。

  對(duì)于半年報(bào)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)的配置重點(diǎn)仍是持續(xù)推出新品和布局新渠道的公司。

  國(guó)泰海通表示，情緒價(jià)值與體驗(yàn)消費(fèi)切中需求痛點(diǎn)，正在快速兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。以IP潮玩為代表的產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)消費(fèi)的是符號(hào)與內(nèi)容價(jià)值；黃金品類(lèi)工藝附加值提升，古法金滿足年輕消費(fèi)者審美及保值需求；茶飲咖啡面臨產(chǎn)品、渠道和技術(shù)迭代，雖然模式與核心能力各不相同，但均有結(jié)構(gòu)性高成長(zhǎng)。

  國(guó)泰海通還提到寵物經(jīng)濟(jì)方向。該機(jī)構(gòu)表示，寵物賽道展現(xiàn)出較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)品牌快速崛起。參考第二季度各平臺(tái)寵物食品月度排名，乖寶寵物、中寵股份旗下品牌均有較強(qiáng)表現(xiàn)，為上半年國(guó)內(nèi)寵物品牌收入增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

  傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，中金公司認(rèn)為，受益于以舊換新和“6·18”促銷(xiāo)，第二季度社零增速加快，其中家電、音響器材、通信器材受以舊換新政策拉動(dòng)較為明顯。預(yù)計(jì)消費(fèi)板塊半年報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化，“國(guó)補(bǔ)”政策支持板塊和新消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)相對(duì)突出，其余領(lǐng)域可能相對(duì)平淡。

  AI賽道景氣度高企

  對(duì)于科技主線，7月以來(lái)，以PCB（印刷電路板）為代表的科技賽道已持續(xù)升溫，勝宏科技、生益電子等多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。根據(jù)Wind發(fā)布的機(jī)構(gòu)一致性預(yù)測(cè)，勝宏科技、生益電子的2025年凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到303%和162%，顯示相關(guān)行業(yè)景氣度高企。

  招商證券表示，科技領(lǐng)域在AI創(chuàng)新持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，第二季度產(chǎn)銷(xiāo)均保持較高景氣度，整體TMT制造業(yè)工業(yè)增加值保持10%以上增速；出口方面，我國(guó)集成電路出口在4月、5月分別增長(zhǎng)20.2%、33.4%。此外，算力租賃訂單持續(xù)落地，半導(dǎo)體周期復(fù)蘇與自主可控提速，半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、運(yùn)營(yíng)商、軟件等領(lǐng)域維持較高景氣或有邊際回暖，半年報(bào)業(yè)績(jī)有望改善。

  西部證券認(rèn)為，今年第二季度，AI算力景氣度延續(xù)，大模型調(diào)用成本下降推動(dòng)AI應(yīng)用落地，進(jìn)而對(duì)上游推理用算力基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)需求。光模塊光器件、銅互連、PCB等環(huán)節(jié)需求旺盛，高景氣度有望延續(xù)。此外，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度從2024年下半年開(kāi)始啟動(dòng)，帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心溫控、交換機(jī)、光模塊、電源設(shè)備等環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)釋放，今年半年報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望延續(xù)。

  西部證券還看好物聯(lián)網(wǎng)與北斗板塊的投資機(jī)會(huì)。該機(jī)構(gòu)表示，物聯(lián)網(wǎng)和智能控制器領(lǐng)域受益于AIOT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）滲透率增加、端側(cè)AI萌芽和消費(fèi)“國(guó)補(bǔ)”帶來(lái)的銷(xiāo)量增加，廠商規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，半年報(bào)盈利能力有望改善；北斗板塊受益于國(guó)內(nèi)應(yīng)急領(lǐng)域政府采購(gòu)、高級(jí)輔助駕駛滲透增加等因素，行業(yè)上半年仍處于高速成長(zhǎng)期。

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